清明节假期之前一周，全球主要资本市场震荡整理，道指跌0.12%，标普500指数涨0.06%，纳指涨0.65%。清明节假期期间，全球主要资本市场普遍上涨，道指涨0.3%，标普500指数涨0.81%，纳指涨1.9%。

美国方面，美国公布3月最新就业数据。新增非农就业人口43.1万，略低于市场预期；劳动参与率为62.4%，符合市场预期；失业率为3.6%，平均时薪同比增长5.6%，均超市场预期。

国内方面，3月中国综合PMI产出指数为48.8%，环比回落2.4个百分点；制造业PMI指数为49.5%，回落0.7个百分点；非制造业商务活动指数为48.4%，回落3.2个百分点。疫情冲击叠加内需偏弱拖累3月PMI逆季节性回落且幅度超预期。考虑到海外央行步入紧缩周期，全球经济复苏峰值已过，未来出口增速大概率回落，叠加疫情冲击仍难根除，内需复苏情况不甚理想，政策将持续加码发力。

政策层面，国务院总理李克强3月29日主持召开国务院常务会议。会议指出，当前国际形势复杂严峻，国内发展面临新挑战，经济下行压力进一步加大。制定今年宏观政策时，对国内外环境很多变化已有前瞻考虑。一季度、上半年保持经济平稳运行，对实现全年目标至关重要。要抓紧落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》举措，坚定信心，咬定目标不放松，把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，稳定经济的政策早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施，制定应对可能遇到更大不确定性的预案。会议指出，部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长；决定新开工一批条件成熟的水利工程，提高水资源保障和防灾减灾能力。

君茂资本观点：上海疫情的突然加速使得国内疫情防控政策普遍收紧，这对近期经济复苏回暖带来了不可忽视的负面影响。从目前的防控力度和节奏来看，二季度经济增长压力较大，需要政策刺激的力度也将进一步加大。

从近期市场的表现来看，困境反转、大宗涨价、粮食安全、房地产、基建投资等方向是市场资金的主要流向。而市场对滞胀的担忧越来越大，一是上游原材料价格持续高涨，并且扩散到粮食层面；二是疫情的原因导致消费水平雪上加霜。3月份的疫情使得前期稳增长的效果大打折扣，并且二季度宏观经济探底的程度还难以预料。