悲观情绪会互相传染并走向过度，每次市场信心极度低迷的时刻，往往是转折即将发生的时刻，这个规律在过去几年已经多次发生，并在7月份又一次得到了应验。5月底市场异常悲观，无论是国内经济还是地缘政治都看不到任何好消息，随后中美关系出现了阶段性改善。6月底到7月中下旬，市场对中国经济和政策又发展到了一致悲观的程度，然后出现了7月份政治局会议的方向性转折。在本次会议上，高层客观承认了经济遇到的困难，开始重视并着手化解潜在的经济风险（地产和地方债务），对民营经济和平台经济的态度也转向了全面友好，这标志着国内政策的重大转折。

7月下旬的另一重大宏观事件是美国的加息进程已接近尾声，7月份的加息可能是最后一次加息。如果真是这样，意味着压制新兴市场表现的一大因素将开始转折，人民币和中国经济的压力会有很大程度缓解。

另外，目前美股（尤其是美国几大科技股）的估值已经处于相对高估阶段，社会大众对美股的情绪异常乐观，这是值得警惕的信号。

中国经济政策转向，美国加息进程终结，加上高企的美股估值，以及低廉的中国资产估值，这是一个对中国资产比较有利的局面。同时，中国经济的库存周期可能见底，比如某些工业品的价格已经开始上涨，意味着即使没有政策刺激，宏观经济也将在近期见底回升，这是之前资本市场一致悲观但我们并不悲观的原因所在。当然本次政策超预期转向后，就更应该乐观了，让我们静待更多措施落地和市场情绪的改善，不断观察政策的效果。毕竟一系列措施的见效会有一个过程，并不会一蹴而就。

中国制造业是我们正在强化研究和配置的方向，其中化工和机械是有长期研究复利且能持续出机会的领域。这两个行业往往拥有强大的规模效应，且生产和工艺需要长时间的积累和经验摸索，因而对行业龙头企业非常有利，小企业和新企业突破大公司优势的难度非常大，所以行业中强者恒强的现象特别明显，这对研究和投资来说都是非常有利的特征。